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研报精选:早盘最具爆发力的十大牛股(名单)

< 返回资讯列表 2017-06-20 10:47:36  来源:京东股票   

隆平高科(000998):收购金稻种业,兼并整合助长远发展

财富证券

兼并整合持续推进,市场格局逐步扩大。此次收购对象湖南金稻是湖南省优质杂交水稻销量最大的种子企业之一,主推三系感温型优质杂交稻品种。湖南金稻拥有五优308、天优998、泰优390、荣优390、象牙香珍等十余个优质晚稻品种及十多个已审定自有知识产权品种,其中,五优308 连续多年成为湖南种植面积最大的杂交晚稻品种,泰优390 也因高产、米质特优等特点成为近几年市场畅销品种。湖南金稻管理团队拥有一定的自主及协同研发能力,在湖南、江西晚稻种子市场具有较强的市场影响力,通过此次收购,公司的杂交中稻种业与其可构成强有力互补,收购整合将有利于完善公司的市场和产品布局,进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。   

优势新品种放量,公司业绩进入新一轮增长期。历年来公司新品种的放量对业绩快速增长都有较为直接的推动作用。作为第四代杂交水稻新品种,“晶两优”、“隆两优”凭借高产、稳产、抗病及广适性强的特点得到市场广泛认可, 2016/2017 销售季总销量预计超过1400 万公斤,同比增速高达200%,成为南方稻区杂交水稻新一代主推品种,尤其是代表品种“隆两优华占”和“晶两优华占”销量双双突破300 万公斤。随着2016 年大量该系列新品种通过审定,2017/2018 销售季实现快速放量将是大概率事件,同时2017Q1 预收款超过80%的增速也奠定了全年销量高速增长的基调。我们预计处于快速成长期的“晶两优”、“隆两优”系列品种2017/2018 销售季有望实现30%-40%左右的增速,销量有望突破1900 万吨。优势水稻新品种的持续放量将推动公司业绩进入新一轮的快速增长期。   

外延并购将逐步落实,业绩承诺提供增长确定性。中信入驻后,2017年成为全球种业前十的目标促使公司加快并购进程,同时在国家“一带一路”政策的大力支持下,公司海外市场扩展顺利,现已与40 多个国家建立贸易关系,未来海外市场空间巨大。另外,公司定增公告中管理层承诺17-18 年业绩分别达到7.7、9.4 亿元,盈利增长确定性强。公司一季度业绩增速达到47.79%,验证了优势品种放量带来的业绩爆发,同时也彰显出强劲的内生增长动力。   

盈利预测与投资评级。湖南金稻业绩发展良好(2016 年、2017Q1 净利润分别为1,122.95、950.70 万元),因此2017 年业绩承诺大概率兑现。公司收购湖南金稻后市场及产品布局进一步扩大,叠加“隆两优”“晶两优”系列持续放量,我们预计公司2017-2018 年营业收入将实现25%左右的增速,分别达到29.20、35.92 亿元,净利润分别为8.21、9.89 亿元,EPS 分别为0.65、0.79。参考同行业平均估值且看好公司内生稳健增长、国际国内外延并购预期,给予公司2018 年38-40 倍PE,6-12 个月合理区间为24.7-26.0 元,给予公司“推荐”评级。

中兴通讯(000063):国内外不断提速,5G龙头白马再迎利好

天风证券

事件:(1)据国外媒体ZDNet 报导,近日公司宣布与日本软银集团签订5G合作协议,将在东京市区开展基于4.5GHz 频谱的5G 外场测试。在本次5G外场测试中,公司将提供最先进的5G 端到端网络解决方案,双方将一起在实际网络环境中验证5G 技术的性能。   (2)6 月6 日,工信部发文,拟在3.3-3.6GHz 和4.8-5GHz 两个频段上部署5G;6 月8 日,工信部发文,拟公开征集24.75-27.5GHz、37-42.5GHz 或其他毫米波频段5G 系统频率规划的意见,拟释放8.25GHz 的频宽。   

点评:(1)5G 落地节奏不断加速,主题阶段不断升温。目前各方信息表示,5G 落地比预计的要更快,主题阶段不断升温:a、频谱规划初步完成,总结3G、4G,在3G 时代,2002 年确定3G 频谱规划,7 年后的2009 年初发放牌照,4G 时代的2012 年确定了4G 频谱,1 年后的2013 年底发放了牌照,现在的5G 频段规划已在近期发布,意味着工信部给运营商发放牌照开始建设5G 网络的时间点已不远。b、标准落地加速,根据3GPP 于2017 年3 月7 日在克罗地亚召开的最新会议表示,将5G 新空口非独立组网特性完成时间从原定的2018 年6 月提前到2017 年12 月,提前了半年时间,方便满足美日韩中等积极的运营商加速部署的需求。   

(2)龙头白马储备深厚,静待5G 大潮。公司作为全球前四的通信设备商,近年来积极投入研发,引领全球5G 技术。公司致力于包括Massive MIMO,MUSA(多用户共享接入),FB-OFDM(滤波器组OFDM),虚拟和网络分片等核心5G 技术的研发,推出了面向预商用的5G 高低频全系列产品和完整解决方案,助力运营商在5G 时代提前抢占先机。目前公司已与德国电信、西班牙电信、日本软银、韩国KT中国移动中国联通中国电信等多个运营商签订5G 战略合作协议,在5G 领域开展全方位的技术和产业合作。作为4G 向5G 的完美过渡,公司实现了5G 核心技术Massive MIMO 在4G时代的提前商用,自从2014 年首次推出Pre5G 方案以来,已在全球30 个国家部署了超过40 张4.5G 网络,为其在未来5G 的商用上带来先发优势和有利地位。 

(3)内部治理改善,上下一心迎接行业机遇。3 月,殷一民当选新任董事长,内部治理逐步理顺;4 月,公司发布第三期员工股权激励计划,公司确定了与员工一同分享新阶段成长的决心。 

投资建议:5G 落地节奏不断加快,公司作为全球前四的设备商,将充分享受5G 的行业红利,同时公司改善治理结构,边际改善效果将日益明显。预计17-19 年净利润分别为42.8、48.1 和56.1 亿元, 对应市盈率分别为20.9、18.6 和15.9 倍。由于5G 加速,行业边际向上明显,同时公司治理结构渐次改善,我们上调为“买入”评级。

爱司凯(300521):工业喷墨打印头破局在即,独享百亿级进口替代市场

兴业证券

胶印 CTP 渗透率继续提升,柔性 CTP 加速进口替代。 公司是国内 CTP(计算机直接制版机) 细分市场龙头,主导产品胶印 CTP 国内市场份额约 20%,国际市场份额约 5%。 保守估计国内胶印 CTP 潜在渗透率仍不到40%,远低于欧美日 60%~81%的平均水平。绿色环保的柔性 CTP 行业快速增长,国外品牌占据 90%市场份额, 公司于 2013 年底率先推出新产品柔印 CTP,市场份额持续扩大。   

“十三五” 数字印刷复合增速超过 30%,工业喷墨打印市场潜力巨大。国内数字印刷渗透率仅 1.5%, 远低于全球 15%的水平,“十三五”复合增速超过 30%。其中工业喷墨印刷技术具备精确度高、灵活性好等诸多优势,具备从纳米级物品到广告牌的广泛应用,潜力领域包括纺织印染、玻璃饰品、电子工业、生物技术、 3D 打印等, 且还有不断扩大趋势。   

2017 年工业喷墨打印头市场规模近 50 亿元, 2020 年增长至 110 亿元。 工业喷墨打印头是工业喷墨印刷设备的核心部件, 国内市场被进口产品垄断, 2017 年国内市场需求约 50 亿元,约占全球市场的 36%, 2020 年有望快速成长到 110 亿, 并且未来还将继续成长, 国产替代空间巨大。   

盈利预测与估值: 公司将于下半年实现工业喷墨打印头小批量生产, 打破国外垄断实现进口替代, 2018 年开始有望迎来业绩爆发增长阶段,预测公司 2017-2019 年净利润分别为 0.54/ 1.1/1.82 亿元, EPS 分别为0.67/1.37/2.28 元,对应 PE 82x/40x/24x,维持“增持”评级。

塞力斯(603716):与华润合作再获成果 多项布局丰富业态

国金证券

事件: 公司与华润山东就联合共建胶州市区域检验中心签署了《胶州市区域检测中心项目联合共建合作协议》,供货期 10 年。   其中塞力斯负责提供区域检验中心开展所有检验项目平台所需设备及其售后服务、日常运营管理、市场推广销售、新项目的引进与推广、外接业务市场拓展、实验室标本物流、信息系统建设和维护、特检项目等必要的软、硬件;为区域检验中心用于医学检验、输血检验、科研类所有体外诊断试剂耗材。塞力斯还将负责寻找具有相关实验室装修资质的公司对区域检验中心进行改造、装修。   

华润山东负责上述所有体外诊断试剂等耗材到区域检验中心的冷链运输与仓储物流工作,并协助塞力斯对共建实验室进行建设、管理和运营。   

点评: 公司是区域 IVD 集约化优势企业,业务规模和范围不断扩张:公司是国内 IVD 集约化服务区域优势企业,在湖北、湖南、河南、江苏、上海等地有长期的 IVD 集约化服务经验,具有较强的服务技术能力和品牌供应资源。公司上市以来,在多地设立子公司,业务覆盖区域和规模有望实现扩张。特别是自 2016 年 3 月 11 日,公司与华润山东医药有限公司签署《战略合作协议》以来,通过结合塞力斯的检验集约化运营能力和华润山东的医院和地区资源,双方在华润医药山东公司所运营医院开展集约化销售业务,先后取得青岛市妇女儿童医院及胶州市区域检测中心检验集约化项目。类似模式未来也有望继续在全国其他地区得到复制,帮助公司集采业务实现由点到面的突破。   

积极开展外部合作,业态不断丰富:公司自上市以来,积极开展多方面的外部合作,在原有医院检验集约化服务的基础上不断丰富业态。公司不仅与奥森多和 Caprico Biotechnologies,Inc 签署战略协议丰富产品供应品类,涉足新的检验产品领域;还与鄂东医疗集团签署共建黄石塞力斯医学检验实验室项目合作协议,与华润山东就合作胶州市区域检验中心进行合作,开展区域检验中心建设和运营。   

拟设立产业基金,合理运用资金杠杆展开布局: 渠道整合和延伸并购仍是当前 IVD 流通与服务行业前进的主要方向之一,而相关外延举措需要有力的资金支持。塞力斯与上海善达投资管理有限公司于 2017 年 5 月25 日签署合作协议,拟发起设立塞力斯善达医疗产业投资基金,目标规模人民币 10 亿元,存续期 5 年。这一产业基金如能成功落地,将大大增强公司布局能力,在行业商业模式快速转换的战略机遇期加速前进,为未来增长储备潜力。   

投资建议及盈利预测: 我们认为检验集约化供应和服务是体外诊断发展的大势所趋,公司在上市后与各地合作方设立了一批子公司,业务版图得到较大扩张,未来成长有望提速,我们看好其检验集约化能力和市场前景。   

我们考虑到各地新设子公司收入并表带来的业绩增厚,如果各子公司业务能正常开展,中性预计 2017-2019 年 EPS 为 1.98, 2.50, 3.04 元,同比增长 46%、 26%、 21%。

华天酒店(000428):区域龙头尤尚在,混改蓄势焕新生

东兴证券

公司是历史悠久的湖南省酒店龙头,业务上聚焦酒店、辅以地产。由于2013年以来高端酒店业遭遇行业寒冬,受制于大环境公司业绩呈现亏损局面。2015 年公司通过定增引入民营战略投资者,积极进行高端养老等多元化战略布局。近期公司管理层及组织架构大幅优化,“国改提速+管理层换血”双重机遇下,未来我们看好混改成果进一步提升,公司业绩扭亏值得期待。   

深耕酒店业,蓄势发力中端市场,资产运营意愿强烈,会员体系改善空间大。公司深耕酒店主业,拥有14 家自营酒店、8 家承包酒店和25 家托管酒店。顺应需求变化,公司发力中端市场,推出“华天精选”品牌。公司会员体系尚有改善空间,伴随扩张将带来更多效益。公司自营酒店面积逾百万平米,市场价值达120 亿(截止16Q3),增值率140%,开展资产运营业务(主要是酒店物业售后回租)将极大缓解公司盈利压力。   

既有地产项目建设及去化有望加速,试水高端养老,多元化布局先下一城。公司在湖南省内多地布局“华天城综合项目”,项目稳步推进下静待业绩释放。金方商贸大厦的解抵押和解冻结工作已基本完成,正在办理预售证,保守估计可带来净利润1.91 亿元。且公司依托灰汤镇优质地热资源,将存量酒店适老化改造为养生公馆,抢先布局打造高端养老品牌。我们看好未来地产项目去化提速和多元化布局为公司带来的全新生机。   

盈利预测及投资评级。目前公司股价倒挂于华信恒源定增价格5.51 元,锁定期3 年,2018 年11 月将迎来解禁,且公司股价正处于相对历史低位,具有一定安全边际。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为11.28、13.73 和16.97 亿元,归属于母公司股东净利润为1.12、2.31 元和2.72元, EPS 分别为0.11、0.23 和0.27 元,对应PE 为46.76、22.58 和19.21倍。从PB 来看,17-19 年分别为1.77、1.72 和1.66 倍。我们给予公司18 年35 倍PE,目标价8.05 元,首次覆盖给予 “推荐”评级。

信维通信(300136):5G战略合作完善射频前端业务布局

东方证券

公司与中国电子科技集团公司第五十五研究所(五十五所)签订战略合作框架协议,并拟出资1.1 亿元入股五十五所控股子公司德清华莹。   

核心观点   战略合作增强公司射频前端业务竞争力:五十五所在固态功率器件和射频微系统等领域具有先进研发实力,双方战略合作聚焦于5G 核心射频器件的研发,包括声表面滤波器(SAW)、5G 通信高频器件、GaN 射频功率芯片、SiC 器件及模块、射频MEMS 器件等,公司通过整合核心技术资源,有助于完善射频前端业务布局,在5G 时代即将到来之际进一步增强综合竞争力。   

拓展新产品单机价值量,成为综合供应商:公司从单机价值1 美元的天线拓展相关的射频隔离、射频连接、NFC+支付+无线充电一体化模块、声学、射频前端等器件,提升整体竞争力,单机价值量提升十倍以上:1)天线产品技术升级带来价值量提升,同时借助客户资源切入平板和笔记本电脑天线,价值量比手机天线提升多倍;2)公司拓展包括射频隔离器件、射频连接器、射频前端在内的射频产品。3)公司控股信维蓝沛,为客户提供NFC+支付+无线充电一体化方案。4)公司拓展声学业务并不断加大投资力度,拓宽公司业务范围,增加新的业务增长点。伴随产品量价齐升,我们认为未来公司的业绩增长明确。   

5G+物联网带来长期发展动力:长期来看,受益于5G 发展的大趋势,天线、射频芯片、滤波器等各类射频模块集成度将更高、性能要求更多、复杂度更大,需求也将更大,预计射频模块单机价值量相比单组件价值将提升几十倍,而且门槛将大幅提升;而物联网时代对天线数量需求有望高达数千亿个,推动行业的进一步快速发展。我们认为设计、材料、制造布局全面的领先公司信维通信将长期受益。

尚品宅配(300616):业绩大拐点已经出现,“买入”评级

天风证券

事件: 公司发布2017 年半年业绩预告,2017 上半年预计实现归母净利润4931 万元5800 万元,同比增长70%-100%,去年同期实现归母净利润2900 万元。   

点评: 公司预计2017 年上半年实现归母净利润4931 万元至5800 万元,同比增长70%-100%,报告期内预计非经常性损益金额为700-800 万元,扣非后预计实现收入4131 万至5000 万元,同比增长43%-73%。业绩大幅增长主要是受益于报告期内公司加盟渠道的拓展顺利,以及公司人均效率的提升,带动公司销售收入和利润大幅度的增长。   

我们认为,2017 年是公司经营上的大拐点,主要体现在两个方面,直营方面,2016 年北京、武汉、济南、长春和长沙处于亏损状态,2017 年我们预判整个直营体系营收将保持30%左右的增长,整个直营体系将全面转为盈利,前端直营门店的绩效将超过后端的人员成本,而公司后期将主要以现有的11 个直营城市加密直营店为主,因此我们认为往后看,不仅现有的直营体系利润能够继续实现增长,后期加密的门店亦将产生利润贡献,整个直营体系将从2017 年开始源源不断释放业绩。   加盟端,2017 年将成为公司加快经销门店发展速度的拐点。2014-2016 年公司的总门店数量增长分别为139、104、84 家,我们认为过往加盟门店数量增长缓慢的主要原因是此前几年公司的主要精力在发展一、二线直营体系,而2017 年当整个直营体系步入正轨之后,公司的管理层已经拥有了足够的精力加快加盟门店的拓展速度。参考公司2016 年底两个品牌共计1081 家加盟店的规模,我们预计2017-2019 年公司每年净增加的加盟门店数量将至少达到300 家。随着加盟门店数量的快速增长,加盟端的业绩释放亦步入提速阶段。   

我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为3.37 元、5 元,对应当前股价2017-2018 年的PE 分别为40 倍和27 倍,考虑公司目前处于拐点阶段,并且市值仅145 亿,给予“买入”评级。

大亚圣象(000910):激励再启动,业绩暖人心

招商证券

事件: 公司公告2017 年限制性股票激励计划(草案),计划以每股11.56 元的价格向激励对象定向发行新股2,864 万股,占公司股本总额的5.40%,业绩考核目标为以16 年为基础,17-19 年净利润分别增长为:12%、25%、45%。   评论:   1、 公司股权激励一年之后再启动   

公司16 年进行了历史上首次的限制性股票激励试水,总量为总股本的0.64%,公司交出了16 年业绩同比增长70%的好成绩(承诺业绩20%),激励价格7.04相对于目前的23.2 元股价员工受益显着。本次公司计划以每股11.56 元的价格向激励对象定向发行新股2,864 万股,占公司股本总额的5.40%,覆盖人群也由上次的63 人提升到251 人,大大提升了覆盖面积及激励力度。   

2、调整产品结构、改革销售渠道,提高盈利质量   公司综合考虑原料及人力成本因素,关停了亏损的黑龙江和福建基地,同时高档刨花板受定制家居需求快速增长影响供不应求,价格涨幅明显,公司在宿迁投入50 万吨产能,预计17 年下半年达产;公司16 年进行了渠道战略规划改革,大幅降低了微利的地板出口量,提升了高毛利率的零售及工装业务,经历了近两年的收入单季度收入下滑以后,自16 年4 季度开始收入实现正增长,2017 年1 季度收入增长13.5%,同时毛利率同比提升0.4 个百分点,盈利质量提升较为明显。   

3、资产置换后,主业集中,内部管理进入不断改善通道大亚圣象自15 年底资产置换完成后,内部管理进行了一段梳理以后,目前已进入不断改善通道,17 年1 季度虽然受出口产品减少(公司战略调整)影响营业费用率从16 年Q1 的16.8%提升至17.4%,但管理费用率已开始体现优化趋势,从16Q1 的13.2%降至12.7%。同时这两年公司专注主业,盈利能力不断回升,资产负债率已由15 年底的62.58%降至17Q1 的46.97%,17Q1 财务费用率较同期降低0.9 个百分点,公司内功修炼逐步体现效果。   

4、维持“强烈推荐-A”评级。公司自实施资产置换同时新董事长上台后,更加专注家居业务,引进了一批优秀的管理人才,使管理团队年轻化、专业化,同时公司利用持续、高力度的股权激励不断提升新老核心团贡的工作积极性,公司整体管理效率已进入不断提升中。我们预估公司17 年-18 年的EPS 分别为1.23、1.49 元,对应17 年PE、PB 分别为19、3.5,维持“强烈推荐-A”

绝味食品(603517):休闲卤制品龙头,受益于行业高景气度,未来增长快

太平洋

核心观点: 公司是休闲卤制品细分品类的行业龙头,目前销售规模全行业排名第一;公司短中期的发展战略思路清晰,而长期发展的潜在成长空间巨大。当前,凭借标准化门店的快速拓展和渠道下沉,公司未来几年收入和净利润有望持续快速增长。而品类的优化以及新品类的拓展、高势能门店的占比逐步提升、线上渠道的发展、以及海外市场拓展的规划等,都将为公司的长期可持续发展注入新的动力。我们认为在行业发展提速和品牌集中度提升的双重背景下,公司的市占率(当前为8.9%)有望进一步提升,盈利能力也将逐步改善,龙头位置将不断巩固。   

投资要点: 行业景气度高,龙头优先受益   2010-2015 年期间,休闲卤制品的行业增速CAGR≈17.6%。冷链物流这几年在快速发展,人均消费能力也在不断提升,未来该品类的增速有望进一步加快。其中,品牌企业的发展更快,品牌集中度有所提升。但是目前前十大品牌的市占率仍不足20%,未来有较大的提升空间。门店网点的重叠度加大,品牌间的相互竞争略有加剧,但各家品牌均有所增长,龙头受益尤为明显,优势企业共同促进了行业的快速成长。   

绝味食品作为休闲卤制品的龙头企业,渠道覆盖率最高,冷链配送最发达,销售规模最大,预计未来几年还将充分受益于行业增长红利,收入规模和增速有望保持在行业平均水平之上。   

渠道优势明显,议价能力突出   

公司建立了“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的、覆盖29个省/直辖市的直营和加盟连锁销售网络。截至17Q1 末,绝味食品在全国拥有3000 多加盟商,线下门店达到8000 来家,门店数量和销售网络的覆盖率居于市场领先地位,未来还将进一步提升并增加市场份额。同时,随着工厂布局进一步完善、冷链配送更加优化、门店信息化不断加强,公司在渠道精细化管理方面不断改善,渠道优势更突显,有利于销售网络的复制和下沉。   

产业链上公司向上游延伸,自有养殖场、屠宰场,并参股上游新三板公司。供应链上公司采购鸭辅等原材料采用规模化集中供应的形式,充分利用采购量大的优势,部分单品具备采购账期;而向加盟商供货,公司主要采用先款后货的形式,应收少,现金流较好。凭借产业链和供应链上的优势,公司具有较强的议价能力,利于成本控制和利润提升。当前鸭辅等原材料有涨价的预期,但前期公司产品的涨价频次相比同行业少,待到成本真正上升时匹配提价,将更容易被市场接受,利润率不会有太大波动。   

注重品类优化,加强品牌营销   公司确保产品的核心味道不变,通过辣度和咸度的微调,满足不同区域消费者的需求。公司也注重新品类的拓展,去年打造了“招牌风味”的多个爆款,丰富了产品线,提高了销售收入。目前公司的SKU超过200 个,其中前20 大单品贡献了利润的八成以上。公司主要根据市场的反应以及利润的贡献情况,对产品结构进行优化。目前已经有小龙虾、虾尾、小鱿鱼等新品类的储备。公司也考虑通过收购区域小品牌,以此引入互补单品。又或者借助生产布局和渠道上的优势,去发展特色食品和轻餐饮连锁。   

公司品牌营销的方式主要针对年轻人,容易被核心消费群体接受。目前公司正逐步加强品牌建设,并针对鲜货产品和包装产品两大产品群,分别打造了“招牌风味”、“黑鸭风味”、“酱鸭风味”、“五香风味”、“盐焗风味”系列,以及“简装系列”、“精装系列”、“礼品系列”等组合,突出品牌特性。另外,公司计划未来3 年新建180 家直营店,更好地进行品牌宣传。   

战略思路清晰,成长属性延续   针对现有业务,公司短中期的战略目标是“多开店、开好店、提升单店营收”。公司计划未来每年新开门店800-1200 家,测算门店容量的上限在两万家以上。在稳定现有加盟渠道的基础上,公司计划抢占部分核心资源,发展高势能门店,提升单店营收和整体盈利能力。短中期来看,增加门店数量和提升单店营收是提升公司收入和利润的主要方式,渠道下沉和高势能门店占比的提升是未来几年发展的重点看点。公司募投的项目为此做了很好的布局和支撑。发展线上渠道进行引流也是公司短中期的重要举措之一。中长期来看,拓展海外市场以及利用供应链和生产布局上的优势进行产业并购,或拓展轻餐饮等,都能够增强公司的成长属性。   

自然增长状态下,单店营收过去几年的同比增速约为3-5%。今年一季度的增速略超预期,上半年有望维持。不考虑价格因素,平均单店营收目前还有较大提升空间,主因是客流量、消费群体基数、消费频次和客单价都在增长。

南兴装备(002757):板式家具设备龙头,充分受益定制家具潮流

安信证券

国内板式家具机械领军企业,家具需求旺盛支撑业绩持续增长。公司专注于板式家具机械领域,近年来我国家具企业营业收入指标呈现增长趋势,国家统计局数据显示,2011-2016 年规模以上企业营收CAGR 约为11.39%,2016 年营收达8560 亿元。板式家具旺盛的需求带动生产企业大量购置和更新设备。公司作为中国板式家具机械行业的领军企业,订单快速增长。据公司公告,公司2016 年实现营收5.03 亿元,同比增长8.26%,归母净利润0.66 亿元,同比增长32.39%,2017Q1 业绩实现营收1.39 亿元,同比增长48.85%,归母净利润0.17 亿元,同比增长71.04%。公司目前在手订单充裕,全年业绩有望继续保持较快增长。   

定制家具潮流兴起,自动化生产设备成未来竞争高地。随着消费者个性化需求增长以及中小型住宅对空间利用率的要求,定制家具开始在国内兴起。智研咨询报告显示,目前国内定制家具的渗透率在20%左右,远低于欧美国家70%以上水平,长期来看成长空间巨大。根据索菲亚好莱客等定制家具企业业绩测算,目前国内定制家具企业营收增速在30%以上,显着高于家具行业整体增速,预计未来5 年,国内定制家具CAGR 将达到18%以上,至2020 年市场规模将达到1606 亿元。定制家具模式下,数控化设备、柔性化生产线成为平衡家具个性化需求和规模化生产之间矛盾的关键。定制家具市场规模的扩大必将释放大量设备升级需求。   

公司技术优势明显,加工中心有望成为新的增长引擎。公司积极把握定制家具潮流带来的全新市场机会,加大设备智能化升级,构筑竞争壁垒。公司自主研发的加工中心柔性生产单元和高端数控设备完全适用于定制家具柔性化生产,公司能够为家具厂商提供定制家具整体解决方案,配套其他厂商设备进行设备连线及生产布局的优化,配合拆单系统拆单、排产等,实现自动化、智能化生产。2016 年公司加工中心柔性生产单元实现营收1.12 亿元,同比大涨182.46%,加工中心在总营收中的占比上升到22%。南兴装备具备行业领先的研发能力,公司拥有研发人员116 人,占全部员工的11.68%,公司2016 年研发投入1839 万元,占营业收入的3.66%,公司目前在加工中心、智能封边机等领域均有丰富的产品储备,在定制家具潮流带动下,加工中心等智能化设备有望成为新的增长引擎。   

投资建议:公司是国内板式家具设备龙头企业,拥有众多中高端核心产品,将充分受益定制家具潮流。我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为6.44 亿元、8.65亿元和11.93 亿元,增速分别为28.1%、34.3%、38.0%,净利润增速分别为45.6%、38.9%、41.4%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为51.00元。

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