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4月21日券商晨会精选 看好医疗等五大行业

< 返回资讯列表 2017-04-21 09:44:06  来源:京东股票   

国金证券:军工科研院所改制呼之欲出
军工改革将是贯穿2017年全年的行业主旋律。我们推出《四大维度解析军工改革》系列报告,基于我国十二大军工集团,从分合史、科研院所改制等维度解析行业改革现状,挖掘相关投资机会。此文为本系列第二篇,重点解析军工科研院所改制的来龙去脉。我们认为,随着军工行业改革的不断深化,核心优质军工资产证券化是当前的大势所趋,而军工科研院所的改制将是打通核心军品资产证券化的关键一步。目前,各个军工集团的事业单位改革方案已上报至国防科工局,科研院所改制配套政策落地正呼之欲出。
推荐组合:军工科研院所实现转企改制和整体上市,资产注入是最行之有效的证券化方式,有潜力承接相应资产的已有上市平台值得重点关注。我们建议沿两条主线挑选受益标的,重点推荐以事业编制为主,“大院所、小公司”的航天科技和电科集团旗下上市平台:航天动力(600343)、中国卫星(600118)、杰赛科技(002544);以及其他军工集团优质科研院所对应上市平台:中国动力(600482)、中航电子(600372)、光电股份(600184)。此外建议关注:四创电子(600990)、国睿科技(600562)、中电广通(600764)、中航机电(002013)、北方创业(600967)等。

东北证券:医疗美容打开美丽新世界

中国医美行业迎来蓬勃发展期,市场空间巨大。2015年我国医疗美容行业规模为510.6亿,2011-2015年行业复合增速高达22.68%。其中非手术类整形美容服务市场年均复合增速为24.9%,服务量占比由2009年的55.56%上升至2013年的62.50%。目前,中国医美行业渗透率仅有1.2%,未来市场空间巨大。目前青年甚至少年群体是我国医美消费群体的主力,未来随着医美市场的规范和接受度的提高,医疗美容服务将逐渐向高龄人群渗透。

从医疗美容产业链利润分配来看,上游高毛利产品及下游连锁民营医院是未来主要的投资方向。医疗美容产业链可以简单分为上游的医美产品制造、中游的产品经销和代理商以及下游的医疗美容机构。从产业链毛利及净利情况来看,上游医疗美容药品、耗材、医疗美容器械等由于产品研发、注册、获批时间较长,生产技术壁垒较高,因此企业毛利率、净利率均较高,竞争格局较为优越。中游的医疗美容药品器械代理经销商由于格局分散,缺乏对上下游的议价能力,其毛利净利水平均较低。下游医疗美容服务机构毛利率较高,在40%-70%之间,但由于获客成本极高导致净利润偏低。民营医院的连锁化发展模式可以形成规模效应,在提升品牌认知度的基础上,通过连锁摊薄获客成本,保证盈利能力的稳定提升,是未来主要的投资方向。

医美O2O雨后春笋般涌现,产业整合趋势明显。渠道的高成本以及以80后和90后为主的新生代消费群体使用习惯给予了医美互联网+良好的发展空间。以整形APP和网站为主的第三方平台,通过价格公开、邀请医疗机构和医生入驻、网友分享整形日记等方式对目标客户进行服务和引流,吸引了众多投资者。目前医美O2O渗透率仅为1%,未来随着渗透率的提升以及渠道向上游的不断延伸,医美互联网+发展空间巨大。

医疗美容行业相关标的:华韩整形:国内整形上市第一股,开拓“医教研一体”新模式;丽都整形:连锁化运营+规范服务铸就优质医美品牌;华熙生物科技:HA原料及产品生产商,布局医美流通领域;昊海生物科技:医用可吸收生物材料国内领先企业。

中泰证券:一带一路”大会临近,建筑央企引领新高潮

一带一路高峰论坛详细日程公布,市场预期再度提升。在2017年4月18日外交部举行的中外媒体吹风会上,王毅宣布,“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日-15日在北京举行,国家最高领导人将出席开幕式并主持领导人圆桌峰会。28个国家元首和政府首脑确认将出席,还有来自110个国家的官员、学者、企业家、金融机构、媒体等各界人士确认参加论坛,与会代表总人数将超过1200人。根据日程安排,在5月14日上午,将举行高峰论坛开幕式、高级别全体会议,下午将举行6场平行主题会议;5月15日全天安排为领导人圆桌峰会,包括加强政策和发展战略对接、深化伙伴关系,以及推进互联互通务实合作、实现联动发展。随着大会不断临近,媒体报道频率增加,市场对于一带一路预期不断提升。


商务部公布一季度海外订单情况,3月单月新签合同额同增22%。据商务部通报数据显示,一季度对外承包工程完成营业额292.6亿美元,同比下降2.8%;新签合同额429.6亿美元,同比下降7.0%,较1-2月上升13.6个pct(1-2月同比下滑20.6%);3月当月,完成营业额124.9亿美元,同比增长8.5%,新签合同额179.2亿美元,同比增长22.2%。


京津冀城际铁路发展基金设立,交通建设或提速。4月18日,京津冀城际铁路投资有限公司与12家金融机构签约,京津冀城际铁路发展基金正式成立,基金总规模1000亿元,初期规模600亿元,其中京津冀铁投公司出资60亿元,吸引社会资金540亿元,基金存续期为10年,其中70%的投资可用于京津冀区域内的城际铁路建设,30%的投资可用于沿线土地综合开发。另外,4月19日总书记19日考察广西时表示,“我们常说要想富先修路,在沿海地区要想富也要先建港”。双轮事件驱动下,铁路及港口等交通设施建设或提速。交通与港口首推行业绝对龙头中国交建


建筑央企一季度订单趋势强劲。在海外与国内基建PPP订单带动下,建筑央企一季度再度展现强劲的订单趋势,其中葛洲坝/中国中铁/中国铁建/中国电建/中国化学/中国建筑一季度订单分别增长42.55%/36.1%/45.96%/18.84%/91.87%/24.24%,以及中国交建设定今年订单增长23%的目标,预计今年建筑央企订单有望在去年快速增长的基础继续大幅增长,这将有望带动建筑央企未来盈利预期提升或估值提升。

投资建议:临近五月一带一路大会,媒体报道增强,市场预期再度提升之际,板块有望再迎高潮。建筑央企今年以来订单高增长、绝对估值低、前期涨幅相对较小,有望成为市场后期配置重点。继续重点推荐中国建筑(超低估值、3月订单数据极佳)、葛洲坝中国交建中国铁建中国化学,国际工程重点推荐中工国际北方国际中钢国际

国泰君安:下一个金矿:7座SUV

维持行业“增持”评级。预测2017-2020年7座SUV由50万台增长到250万台(3年翻5倍),复合增长65%,是继2010年五座SUV爆发之后的又一大金矿。预计7座SUV与5座SUV成本相近,价格平均提高7万元以上,况且主要集中在上汽集团广汽集团寡头公司,是未来三年整个行业的主要利润增量来源。

推荐:上汽集团广汽集团江淮汽车

7座车(MPV+SUV)成为已经在生育二胎家庭和预期将要生育二胎家庭的刚性需求,其中7座SUV为主流选择。二胎政策将带动消费者求汽车座位及空间需求显著增强,预计二胎政策将带动未来人口每年多增加200-600万。且2017年中国开始进入二次购车高峰期,二次购车者年龄集中在31-40岁,也是二胎政策主要覆盖年龄,二次购车者将向更贵的车型及更大的空间进行迁移

2017年7座SUV大量供应上市的第一年,供给推升销量有望翻倍增长,龙头企业新上市车型主打7座,终端调研显示普遍加价购车。根据我们草根调研,目前汉兰达上市两年多终端仍加价销售,90%销量均来自于7座车型。锐界80%销量来自于7座车型,价格比五座版高2万。传祺GS8上市月销即接近1万辆,单车售价达到19万。2017年上汽集团重点车型途昂为大7座SUV,柯迪亚克同时推出五座和7座版,途观L也即将推出6座版。

催化剂:更多7座车型上市

申万宏源:产能减量置换政策陆续执行,陕西煤业兖州煤业产能扩张受益

事件:

近日国家发改委下发《国家发展改革委关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》(以下简称《通知》),要求建立煤炭产能置换长效机制、鼓励跨省(市、区)实施产能置换、鼓励实施兼并重组、鼓励已核准煤矿建设项目通过产能置换承担化解产能任务、要个落实新建煤矿产能减量置换要求,新旧产能置换比例不得小于1:1.3,甚至可以提高至1:1.5;支持地方实施统一置换,并加强煤炭产能置换指标交易服务;并对产能置换指标的使用做了期现设置,16年退出煤矿必须17年9月底前完成置换,其后,退出煤矿指标必须在次年6月底前完成置换交易协议签订。

重点信息回顾:

新旧产能置换比例高达1:1.3,远超市场预期。《通知》中多次强调,新旧产能置换指标比例按照发改能源[2016]1602号等文件,必须为1:1.3,甚至强调该比例可上调至1:1.5。置换比例大幅高于市场预期的1:1.2,因此新建产能必须付出更的成本才可以置换,该置换比例的提高,将有效的实现煤炭产能实质大幅去化,且化解产能数量大幅提高。

鼓励跨区实施产能置换、鼓励实施兼并重组,将实现煤炭产能进一步集中。《通知》中鼓励、鼓励跨省(市、区)实施产能置换、鼓励实施兼并重组。此举将大幅提高煤炭资源的有效配置,由于去产能地区集中在东部省份和长江以南地区,而煤炭新建矿井则集中在山西、陕西和内蒙古地区,鼓励跨区域产能置换将有效的调配产能置换指标,优化资源利用,另外鼓励兼并重组,有利于山西、陕西地区优质企业的资源夸张;也将利于煤炭资源的优化集中,同时避免再次出现行业恶性竞争无序局面。 

加强产能置换指标交易服务,并对置换交易限定时效,将促进置换指标流通交易,避免出现惜售局面。《通知》中鼓励地方政府产能置换交易平台,并对指标交易进行了规范性规定,并对指标交易时效进行了明确的规定,该举措将有利于促进煤炭产能置换的公开公平交易,且对指标时效性的规定,避免了因当前煤价高位盘整,部分企业将置换指标待价而惜售,不利于产能指标有效置换利用,保护产能置换指标需求企业合理利益诉求。

预计陕西煤业获得新增产能800万吨,18年产能扩张8%。预计陕西煤业小保当将获得产能置换指标的,小保当煤矿初期800万吨/年产能获批,公司占小保当权益60%,预计18年一季度投产,18年公司产能增加480万吨,权益产能在5892万吨基础上增幅8%。当前煤价下,预计吨煤净利约150元,因此为公司带来业绩增厚7.2亿元。

预计兖州煤业置换新增1500万吨产能,带来17年煤炭产量增量。预计公司通过产能置换,将转龙湾煤矿(产能500万吨)、石拉乌素煤矿(产能1000万吨)通过产能置换获得核准,其中转龙湾已经于16年下半年投产,而石拉乌素煤矿于17年1月投入商业运营,公司预计17年自产煤增加2000万吨,较16年增长近30%,业绩增厚预期明显。

投资建议:产能减量置换政策陆续落地实施,有利于缓解当前煤炭行业供给偏紧煤价持续上涨局面,利于煤炭行业供给侧改革稳步推进。利好获得置换指标新增产能的煤炭企业,尤其是陕西煤业兖州煤业两主要公司,推荐“买入”。

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