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4月21日午间券商研报精选 10股值得关注

< 返回资讯列表 2017-04-21 11:35:35  来源:京东股票   1条评论

好莱客(603898):开局好,节节高

来源:中信研究

收入增长35.19%,符合预期。公司2017Q1实现营业总收入/营业利润/归属净利润2.63/0.28/0.26亿元,同比分别增长35.19%/42.23%/86.09%,扣非后归属净利同比增长63.53%,基本EPS为0.09元,符合预期。公司16年Q1收入增速26%,之后逐季提速,17年良好开局,料趋势可持续。利润弹性显著,得益于产品结构优化提高客单价,优惠税率(去年没有优惠,从25%变为15%,全额享受)和理财产品的收入确认。

收入增长得益于内生增长,趋势持续向好。客单价贡献约15-20%:原态板收入占比达到25%,较去年全年提升4-5pct,全年目标占比40%,加上大家居品类发展,客单价不断提升;客单数贡献约10-15%:得益于品牌投入、ERP信息化改造等提高服务能力引流;新店收入本季贡献不大:公司Q1开了约30家新店,目前总店数1300+,全年新开250-300家预期不变。全年来看,公司渠道不断下沉,收入增长有望突破40%。

毛利率38.27%上升显著,营销费用投入将持续。公司Q1毛利率38.27%,较去年同期36.78提升1.49pcts,公司在板材利用率(达85%)、制造效率、制造费用管控等方面都有不同程度的提升,Q2公司提价与否取决于成本上升幅度。;销售/管理费用率为19.95%/8.70%,同比+0.40pct/ +1.19pct,管理费用增加主因报告期内新增限制性股票激励费用摊销所致(上年同期为0)。公司规模不断扩大,销售费用不减反增,彰显了公司对于打造品牌价值,扩大市场影响力的决心。

前瞻布局彰显管理层远见。产能提前布局满足收入翻番:公司惠州3期预计今年年底投产,明年达产60亿产值规模,可满足公司收入翻番的生产基础。经营现金流承压源自备货料逐季改善:公司考虑成本上升幅度较大,Q1进行提前备货,导致经营现金流出现较大下滑,故后续现金流会逐季改善。发起设立靓美客备战装配式建筑市场:公司与靓家居/美的地产/琢筑科技/华日家居/尚高卫浴/中盛陶瓷/耀东华板材成立新公司“靓美客”,致力于装配式装修技术的研发推广,把握家装新趋势进军蓝海市场。

风险因素。地产景气度下滑、行业价格竞争加剧、公司经营管理波动等。

盈利预测及估值。公司把握定制家居优秀赛道,依托上市公司资源快速发展,通过品牌、产品、渠道、团队多方位建设,有望奠定全屋定制家居龙头地位。公司Q1收入端如期增长,利润端依旧靓丽,全年有望加速增长。我们维持公司2017-19年基本EPS预测1.14/1.49/1.92元,3年CAGR为30.70%,对应PE 34/26/20倍。公司有望持续步入快车道,设立泛家居产业基金外延预期加强。我们看好公司在定制行业红利叠加管理层红利下发展的爆发力,维持“买入”评级

三花智控(002050):汽零资产注入,迎来成长新篇章

来源: 中信研究

增发注入优质汽零资产,制冷与节能零部件业务形成统一平台。公司拟向三花绿能(控股股东100%持股)以9.62元/股发行2.23亿股,合计作价21.50亿元,收购其全资子公司三花汽零,股份锁定期为三年。此外,将以询价方式向不超过10名特定投资者发行股份,募资13.22亿元,用于新增新能源汽车零部件相关产能。不考虑募集资金,收购价格对应三花汽零2016~17年PE分别为16/13倍。

 

汽零资产质量优良,在车用空调/新能源车电池热管理等领域优势显著。三花汽零2016年收入/利润分别为9.04亿/1.34亿元。当前74%收入来自于膨胀阀/贮液器,为汽车空调核心零部件,主要客户为法里奥/马勒等全球知名汽车零部件供应商。随着新能源汽车兴起,其制冷技术原理与家用空调更加接近,对节能/电池热管理等方面也提出了更高要求。公司即持续布局新型汽车空调和热管理领域的研发,依靠在电子膨胀阀及热管理系统的产品优势,成为奔驰、特斯拉等整车厂的一级供应商。后续受益新能源汽车行业的爆发增长,业绩弹性巨大。

随T龙头放量业绩弹性大,盈利预测未来三年CAGR24%相对保守,有望超预期。三花汽零为国际新能源车龙头T龙头重要供应商,预计未来将为其各车型提供配件,在18/19年将会跟随龙头放量增长。根据我们的测算,假设T龙头最新款车型2017~19产量分别为3/30/50万辆,则汽零相关业务收入可达到0.5/5.1/8.5亿元,占公司当期预测收入比重可达3.8%/32.5%/49.1%。公司2017/18/19 年归母净利润预估值分别为1.69/2.08/2.45亿元,我们认为业绩承诺相对保守,后续超预期概率较大。

空调阀门主业仍处爆发期,亚威科/微通道业务有望持续高增长。公司当前主业有六成以上收入来自截止阀、四通阀、电子膨胀阀等空调零部件,预计17年上半年受益空调补库存以及终端需求超预期,空调相关业务增速弹性大, 根据产业在线数据,17年前两月份截止阀/四通阀/电子膨胀阀内销增速分别为31/29/49%。此外,亚威科集团未来将受益国内洗碗机市场爆发,业绩持续保持快速增长。微通道热换器业务目前全球市场替代率仍低,考虑其环保、高效、低成本等优点,未来成长空间同样广阔。公司以技术驱动为核心,持续布局、培育新型、高效节能零部件业务,具备持续的成长动力。

风险因素:空调行业不景气;新能源汽车业务不达预期;原材料价格上涨。

盈利预测、估值及投资评级。考虑到空调补库存力度超预期,上调公司2017-18年主业EPS预测至0.59/0.71元(原预测0.56/0.65元),新增2019年预测0.82元,若考虑注入资产(不考虑募集资金),对应备考EPS分别为0.60/0.74/0.85,对应PE分别为18/15/13,维持“买入”评级,目标价15.14元,对应2017年备考EPS为25倍。

云赛智联(600602):阿拉善智慧城市中标,综合解决能力彰显

来源:中信建投证券研究

4月17日,公司公告,近日收到内蒙古招标有限责任公司发来的《成交通知书》,确定云赛智联为“阿拉善智慧城市政府和社会资本合作(PPP)项目”的成交社会资本方。

阿拉善智慧城市PPP项目顶层设计共分为三期,其中一期项目总投资3.32亿元,初步拟定由11个子系统构成,涵盖了各类城市级行业应用;后续二期和三期的具体投资建设范围和内容将根据规划设计由双方另行约定。

点评

时代智慧城市践行者,大单项目逐步落地。公司以新一代信息技术打造智慧城市整体解决方案,此次中标阿拉善智慧城市PPP项目,标志着公司在打造“智慧城市综合解决方案提供商”战略上取得重大突破,预计可以有效提升公司整体的竞争能力和盈利能力。

此次一期项目总投资3.32亿元,合作期限13年,其中建设期3年,运营期10年,投资和运营维护回报率均为6.97%;初步拟定共由11个子系统组成,主要包括:智能交通、综合应急指挥中心、城市综合信息大数据平台、智慧城管综合信息平台、智慧医疗一期、智慧社区、社会治安综合治理信息平台、智慧气象服务平台、生态环境数据中心、智慧文化部分项目(阿拉善智慧博物馆建设等)、农村牧区广电发射台机房监测系统及野外文物保护现场动环监控系统,涵盖了各类城市级行业应用。

阿拉善智慧城市PPP项目深度契合“智慧城市综合解决方案提供商”战略。此次中标项目合作期限久、建设项目多,在未来10-13年的时间内,阿拉善地区的交通、城管、医疗、社区治安、气象生态、文化建设等各个领域的智能改造,均由云赛智联公司参与建设并运营,这充分彰显了公司在智慧城市领域,对智能信息技术的融合能力和运营能力。公司自16年完成资本市场一系列运作后,一直强调推进发展“智慧城市综合解决方案提供商”的战略,此次的中标,一方面是公司技术发展、战略推进的重要落地;另一方面,也预示着公司在智慧城市领域内的布局逐步获得市场的认可,未来或有更多优质的智慧城市项目落户云赛智联

盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,净利润3.28亿、4.08亿、5.14亿元, EPS分别为0.25元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为37.95X、30.57X、24.26X。

我们坚定看好公司智慧城市业务的发展,认可公司在全产业链布局,以及打造智慧城市综合服务提供商的战略愿景。公司作为上海市国企改革领域的排头兵,预计后续还会继续展开与国内外优秀民营科技类企业的合作。 综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注

启迪桑德(000826):新业务快速增长,利润结构优化

来源:中信建投证券研究

公司2016年实现营业收入69.17亿元,同比增长9.08%;实现归母净利润10.81亿元,同比增长16.18%;实现扣非后净利润10.61亿元,同比增长15.64%;EPS 1.249元/股,ROE 15.79%。公司2016年度利润分配预案位每10股派发现金红利2.00元(含税)。

业务结构优化,综合毛利率提升

公司2016年实现营业收入69.17亿元,同比增长9.08%;实现归母净利润10.81亿元,同比增长16.18%,业绩情况略低于预期。主要是由于公司2016年在市政施工业务方面承接的BOT类型项目较多,未确认收入和利润,相比往年有较大幅度下滑,对业绩情况造成影响。随着2017年公司承接PPP项目逐步增多,预计这一问题将有所改善,市政施工业务规模将出现回升。

另外,从营收结构来看,再生资源、环保设备安装及技术咨询、环卫服务三项业务的营收规模均有较大幅度上升,分别同比增长43.76%、122.51%、167.72%,在总营业收入中的占比分别达到20.70%、26.28%、11.47%。而市政施工业务的营业收入同比下降38.57%,在总营收中的占比由59.44%下降至26.28%。由于环保设备安装及咨询业务的毛利率高达55.32%,随着其在总营收中的占比大幅提升,公司2016年综合毛利率水平有了较大改善,达到32.88%,而去年同期这一数值仅为29.84%。公司加大力度布局城乡环卫一体化、再生资源循环利用两大新兴业务板块,新兴业务板块营业收入呈现快速增长态势。

2016年公司新签订单总额达到181.46亿元,比2015年增长244.49%,订单规模的快速增长为后续业绩提供稳定支撑。

现金流量方面,2016年公司经营活动现金流量净额为-4.63亿元,同比下降358.47%,主要是因为公司业务扩大,人数增多,人员工资、福利费及税费同比增加所致,这也侧面反映了公司业务正在加速拓展。

报告期内销售费用为1.17亿元,同比增长101.36%,主要是由于公司扩大营销团队规模,积极争取项目订单所导致的。2016年公司研发人数增长至1349人,同比上升224.28%,说明公司在研发方面正在加大投入,新领域的拓展值得期待。

抢占环卫市场,意在产业链入口

自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,预计2018年公司环卫项目可达230个。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待。

再生资源业务规模迅速扩张,形成产业链闭环

公司通过并购方式迅速扩充再生资源业务规模,目前电子废弃物年资质拆解能力已达 2020 万台,居行业首位。同时,着力打造线上再生资源交易平台,与线下业务链条产生协同,并与环卫云平台进行对接,形成全产业链闭环流程。

国资入股,公司PPP项目加速发力

清华系入股以后,启迪桑德转变为国企背景,在PPP项目拿单能力上进一步增强。2016年,公司中标PPP项目10个,涵盖环卫、生活垃圾处理及市政工程建设等多个方向,总投资金额达到39.21亿元。2017年初至今,除了上述部分中标项目正式签订合同以外,公司还中标/成交4个PPP项目,投资金额预计在6亿元以上,并新增2个共70亿元的PPP框架协议,与2016年同期相比落地明显加速。大部分项目为“使用者付费”项目,且项目的合作年限在10年以上,为公司带来稳定的现金流。

看好公司长期发展,维持买入评级

公司管理团队经验丰富,期间费用率处于行业较低水平;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好的成长性。预计公司2017、2018年营业收入分别为98.56、119.98亿元,归母净利润分别为15.50、 18.91亿元,对应增发摊薄后EPS分别为 1.52、1.85元,我们看好公司长期发展,维持买入评级。

新奥股份(600803)工程公司高增长,能源化工扩产能

来源:国泰君安证券研究

维持增持评级,上调目标价至21元。我们维持公司2017-2019年EPS为1.35、1.59和2.04元,当前股价对应2017-2019年PE为10/8.6/6.6倍,由于对工程公司和稳定轻烃项目的业绩预期更为乐观,以及对公司未来在清洁能源上游、中游发展的看好,我们按照配股后2018年15倍PE,给予21元目标价。行业回暖,工程公司业绩高增长。根据公司披露的关联交易和天然气行业回暖现状,我们预计工程公司2017年收入有望超过34亿元(同比增长74%),实现净利润4.5-5亿元,同比增长50-70%;能源化工产能扩张。(1)公司采用配股方式融资,替换原先的非公开增发,募投项目为稳定轻烃项目;该项目实质上实现了60万吨甲醇的扩产,扩产后甲醇的下游配套,产稳定轻烃即调油组分,副产2亿方LNG和4.4万吨LPG;(2)项目将在2018年下半年开始为公司贡献利润,预计在2019年增厚4-5亿以上利润。大宗商品高位景气。煤炭价格维持高位,未来或有小幅调整;甲醇在油价上行周期中景气度提升;原油价格的上涨将带来Santos利润增厚,这三大业务仍将是2017-2018年公司业绩的保障。我们预计2017-2019年全年利润分别为13亿、15亿和20亿,2017Q1为2.5-3.0亿。清洁能源中上游能源控股平台定位清晰。新管理层产融结合经验丰富,公司做大做强清洁能源中上游的定位逐渐清晰。风险因素:大宗产品价格(原油、煤炭、甲醇)价格大跌。

新潮能源(600777)A股稀缺北美油气生产商,油价弹性大

来源:国泰君安证券研究

首次覆盖,给予增持评级,目标价4.9元。我们预计公司重组前2017-2019年EPS为0.02、0.03和0.06元,重组后的预计EPS为0.06、0.25和0.45元,当前股价对应重组后2016-2018年PE为203/107/63倍。我们根据A股可比公司PB,并结合美股可比公司EV/储量估值,给予公司4.9元目标价。收购北美低成本致密油田,未来油价、产量双升,业绩弹性巨大。(1)公司从2014年起逐步剥离传统地产业务,2015年完成22亿定增收购北美Permian盆地油田并配套融资21亿。2015年10月,公司开启第二轮油田收购,拟定增82亿并配套融资17亿。我们预计两块油田的WTI盈亏平衡油价分别为45美元/桶和30美元/桶。(2)我们按照2017-2019年油价55/65美元/桶假设,按照公司2017-2019年产量2万桶/天、3万桶/天和4万桶/天,估算重组完成后公司2017-2019年的业绩为4.7亿、18.5亿和32.4亿元。在2万桶/天和3万桶/天假设下,油价涨10美元,公司的利润弹性分别为3.1亿元和4.7亿元。(3)公司重组过会,第二块油田的注入进程有望加快。中长期北美致密油复苏可期,公司为A股稀缺北美致密油气生产商。(1)受益OPEC减产,以及地缘战争因素,油价回升,美国页岩油受益大;(2)特朗普大力松绑制约油气生产商的政策,未来北美页岩油的政策环境将更加宽松。风险提示:油价下跌,油田产量不及预期,打井成本过高

万丰奥威公司点评--一季度业绩符合预期,看好全年稳健增长

来源:国金证券研究所
业绩简评

公司公布2017年1季报,实现营收25.00亿元,同比增长17.27%,实现归属上市公司股东的净利润2.00亿元,同比增长18.68%,扣非净利润1.97亿元,同比增长19.94%。EPS0.11元,业绩符合预期。
经营分析
营收稳健增长,加强子公司控股权增厚归母利润。报告期内,公司通过市场结构的优化、装备自动化的提高及新建项目产能的不断释放等措施,一季度营收保持稳健增长。一季度实现毛利率21.9%,同比略微下滑,期间费用率为10.23%,保持稳定,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.89%、7.63%和0.72%,同比变动-0.37%、+0.85%和-0.65%。去年8月公司收购重庆公司30%少数股权,12月份收购摩轮公司25%少数股权,从而一季度少数股东损益同比下滑33.86%,致使公司归母净利润增速高于营收增速。公司预计2017年上半年归母净利润增速为0%~20%。
各项业务向好,预计全年业绩稳健增长。公司轮毂主业订单充裕,吉林万丰年产300万件高端新能源铝轮项目正式筹建,保障后续增长。子公司镁瑞丁是全球压铸件龙头,2016年实现营业收入31.89亿元,同比增长12%,净利润同比增长34%,归母净利润2.56亿元,达到盈利预测数的152.2%,表现尤其突出。镁瑞丁在新昌设立全资子公司并投资年产70万套仪表盘骨架和1000万套转向管柱项目在顺利推进,我们认为,镁合金深加工产业的“国产化”有助于公司深度挖掘国内市场,提升利润水平。
风险提示
全球汽车产销增速不及预期;全球汽车轻量化推进不及预期。

天润乳业公司点评--疆内放缓但不悲观,疆外增长值得期待

来源:国金证券研究所
业绩简评

 

公司发布2017年一季度季报,2017Q1公司实现营收2.43亿元,同比增长28.55%,其中归属母公司股东的净利润为2357.78万元,同比增长22.53%,实现EPS0.23元。
经营分析
春节备货期短叠加市场饱和致使疆内销售增速放缓,疆外市场持续高增长:公司披露2017Q1共销售乳制品2.75万吨。从结构上来看,虽然公司未披露疆内疆外市场增长结构,但参考去年同期公司疆外市场尚未完全启动,2016H1疆外收入规模为6411万元,我们预计2016Q1疆外收入规模小于3000万元,则公司2016Q1疆内收入规模应大于1.6亿元。考虑到疆内市场已趋于饱和,且2017年春节较早,春节备货时间较短,所以我们认为本期疆内市场增速约在7%~8%左右,则2017Q1疆内市场销售规模为约1.7亿,对应疆外市场规模约7300万元,疆外整体销售占比超25%,增长显著。在如此的增长趋势之下,辅以我们调研了解到的公司一季度疆外市场较高的新开店力度,我们预计2017年疆外市场销售翻番的目标仍大概率可以完成。
毛利率下滑或受养殖规模扩大及固定资产规模扩大拖累:根据公司销售乳制品2.75万吨,计算吨价为8836元,较2016年8233元的平均吨价,提升明显。而另一方面公司销售毛利率却为29.44%(-3.53ppt),相关影响因素有:(1)春节旺季销售相关乳企高价抢夺原料奶,拉高成本;(2)生产辅料及包材(纸箱)价格增长明显;(3)公司养殖规模逐渐增大,影响毛利率;(4)部分固定资产于2016Q4完工,本期开始计提折旧。需要补充的是公司建设此时盈利能力弱的上游牧场,虽然短时会影响整体毛利率,但在奶价低位时建设牧场正是乳企的合理选择,因为此时牛只引进成本相对较低,还能享受政府补助,故我们坚持认为建设上游奶源基地利好长远。在费用控制方面,本期销售费用率提升0.07个百分点达到13.26%,这主要是因为公司拓展疆外市场,承担了部分核心经销商的运输费用,同时扩编了疆外销售人员,薪酬有所提升;管理费用率同比下降2.54个百分点降为3.63%,改善显著;由于借款本金的减少,财务费用本期继续产生小幅的正贡献。
2017年仍看好公司出疆战略,预计有望收入实现翻倍增长:由于疆内市场容量有限,公司已充分认识到“出疆战略”的重要性,因此公司在此前2016年度经销商大会将疆外战略推升至更高高度,计划对疆外市场进行重点突破。根据本季度数据来看,疆外市场突破效果已有所显现。总体而言,我们对于17年疆外市场销售仍保持乐观态度,预计疆外收入有望翻番,成为公司2017年收入增长的主要贡献源。
风险提示
产品质量问题;疆外市场扩张低于预期;天气条件异常等。

大北农(002385):甩开包袱,昂首向前,建议增持!

来源:申万宏源研究

公司公布2017年一季报,完全符合预期:报告期内,公司实现收入39.67亿元,同比增长20.96%;实现净利润1.92亿元,同比增长39.77%,完全符合我们此前业绩前瞻中38.4%的预测。其中公司扣非后净利润1.74亿元,同比增长32.32%。每股收益0.047元。此外,公司预期1-6月实现净利润5.15-6.25亿元,同比增长40-70%。

甩开包袱:三大因素导致费用率下降。大北农作为饲料龙头企业,有销量无利润的情况却出现了2-3年,其中很大因素在于生物育种研发、互联网+农业等经营单元投入过高,以及由于经销商数量庞大导致人员工资压力激增。转眼一季度,种业子公司金色农华早已将生物育种部分单独剥离,同时上市公司在农信科技(互联网+农业)中持股比例下降至7成以下付费负担减少,以及饲料通过互联网实现直销后经销商数量大幅下降,导致公司销售费用率同比下降1个百分点以上,销售费用额亦下降约700万元。

昂首向前:饲料走出低谷,养猪同步发力。从收入端和毛利情况看,一季度公司有两大亮点:1)饲料量利齐升。受东华北地区生猪存栏增加和养殖盈利高企等原因,公司报告期内饲料销量同比增速15-18%左右,华东地区因环保问题导致生猪产业迁移,饲料需求下降的影响在减弱,东北地区翻倍增长开始成为亮点。此外,玉米价格处于低位,公司饲料业务毛利率提升1个多百分点;2)生猪养殖。公司积极发动经销商和农户养猪,并通过投资并购、参股等方式吸收种猪企业扩大规模,养猪业务一季度预计贡献净利润增量的约一半

饲料股中估值偏低,后期看点较多,维持增持评级。公司一季报业绩符合我们此前预期,但我们估计会超出一些投资者的期望值。我们预计公司17-19年净利润分别为13.93/18.45/21.0亿元,相对于2016年业绩复合增速33%,17-18年PE分别为19/14X,在饲料公司中处于中下水平。我们认为公司在此位置上利空已完全反应,随着费用的改善后期也将步入业绩稳健成长期,建议增持!

特变电工(600089)点评: 配股方案获核准,融资助力海外业务持续扩张

来源:申万宏源研究

事件:4月20日公司发布公告,公司收到证监会《关于核准特变电工股份有限公司配股的批复》,核准公司向原股东配售5.06亿股新股,批复自核准发行之日起6个月内有效。

投资要点:

配股方案获核准,降杠杆+补充营运资金。公司于2016年9月发布配股方案,拟向原股东配售5.06亿股,募集资金总额不超过36.29亿元,用于补充国际成套系统集成业务营运资金及偿还银行贷款和中期票据。2016年底公司资产负债率63.44%,随着公司业务加速拓展,资金压力逐步增加。配股获批后,公司向老股东增发新股融资,补充营运资金,有效降低经营杠杆,有利于业务长久健康发展。

受益“一带一路”,海外工程驱动业绩高增。公司深耕海外输变电工程业务近20年,营收及订单规模遥遥领先国内同行。2016年公司海外输变电业务营收小幅下降,但我们认为只是暂时性的交付波动造成。公司16年底在手订单50亿美金。17年新签预计预计依然大幅增长,2020年有望达到海外工程业务占比过半的目标,是公司增长的最主要驱动力。公司近日发布2016年度报告,2016年实现营收增长7.12%,归属于上市公司股东的净利润增长16.04%,业绩增速回升,我们认为未来业绩增速中枢有望达到20%左右。

变压器与电缆产品结构优化,新能源工程规模继续扩张。公司16年变压器收入稳健,产品结构向特高压迁移,毛利率小幅提升;电线电缆收入小幅增长,出口产品拉动毛利提升;预计后续传统电力设备销售业务收入增长平稳,产品结构优化带来毛利率继续小幅提升。2016年度公司多晶硅产量2.28万吨,2017年公司继续扩产,产能有望达到3万吨;同时公司确认收入的光伏装机1171.79MW,我们预计司新能源业务受益多晶硅扩产与工程业务扩张,稳定增长值得期待。

上调盈利预测,维持“买入”评级:按照配股方案推算的配股价格在7.17元左右,相对目前价格约有6成折扣。增发后公司杠杆降低、财务费用减少,我们上调归母净利润预测,预计公司17-19年实现归母净利润26.14亿元、31.43亿元和37.83亿元 (上调前为25.79亿元、30.47和36.87亿元),对应EPS分别为0.70元、0.84元和1.01元/股(调整前为0.79、0.94和1.14元/股)。完成配股后市值达到437亿元,对应17-19年PE分别为16.7、13.9、11.6倍,维持“买入”评级

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