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4月21日晚间券商研报精选 10股值得关注

< 返回资讯列表 2017-04-21 18:01:00  来源:京东股票   1条评论

迪马股份(600565):多产业+多业态,迪马下的是一盘大棋

来源:东兴证券

两大板块协同发展成型:地产提供业绩支撑,2017年有望进军300亿梯队;军工提供题材助推,年内有望实现民用版本面市。

地产板块业绩快速增长,预期2017年有望超过300亿。根据克而瑞数据,公司2016年销售额226亿元,远超市场预期。根据公司去年拿地情况和股权激励方案要求进行保守预测,预期2017年销售额有望达到300亿。

军工板块厚积薄发,保利合作添助力。军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块,定增扩产后有望形成与地产板块并驾齐驱的能力,同时,与保利系的合作更是使公司军品领域的发展具备了巨大的想象空间。

多业态将实现军工+地产的深度融合。公司的产业布局领域决定了未来公司在建设产业园区或特色小镇存在先天性的优势,我们看好公司以特色小镇模式实现军工领域的快速扩张和地产领域的全方位能力打造。

股权激励计划促增长。公司于去年9月实施股权激励计划,覆盖人群包括管理层和核心员工158人,激励计划包含的限制性股票占当时时点公司股本总额的3.79%。激励计划覆盖范围之广,力度之大,足以显示公司付出足够成本激励管理层和核心员工的决心。

公司近三年显著成长可期。公司是深耕重庆、布局全国的品牌房企,同时也是特种车行业的龙头,16年起进入快速扩张期,尤其是随着公司军工板块业务快速发展和地产业务进入规模化阶段,预期两大业务的协同发展将显著提升公司盈利和估值水平。

普路通(002769):ICT客户结构逐步改善,医疗器械板块迅速增长

来源:长江证券

ICT新用户拓展可期,单一客户依赖度降低。据IDG统计,公司第一大战略客户小米2016年手机出货量同比大幅下降36%。而2016年公司营收同比下降3.13%,归属净利润1.90亿元,同比增长11.15%,公司业绩受小米出货量下降影响较小。我们认为,这要是因为:1)公司积极开拓其他供应链管理服务用户,单一客户依赖度下降;2)小米作为公司第一大战略客户具备较高的议价能力,而公司新拓展用户的服务费率高于小米,公司盈利能力有所增强。我们认为,公司凭借在ICT供应链领域的人才、服务、资金等方面的优势,有利于公司在ICT供应链领域新客户的拓展,未来公司客户结构有望得到改善,规模扩张得到有力支撑。

医疗器械板块高速增长,融资租赁提升业务协同。据中医药物资协会统计数据,我国医疗器械行业规模近十年保持20%以上增速,考虑到中国医疗药械比和发达国家仍有很大差距、新医改提升就医人群支付能力、中国人口老龄化加剧,未来医疗器械行业仍将维持20%左右增速。公司目前主要从事彩超、核磁共振等二、三类大型医疗设备供应链业务,2013-2015年医疗供应链签约金额复合增速达47%,考虑到:1)医疗供应链业务空间大,进入壁垒高,公司享有先发优势;2)公司积极开展医疗器械融资租赁业务,资金到位后将与供应链业务实现协同效应,有望进一步增强公司在该领域的竞争优势。

京蓝科技(000711):大股东增持凸显信心

来源:长江证券

公司控股股东杨树蓝天近期对公司股份进行增持,自3月20日至4月19日累计增持652.76万股,占总股本比例为1%,杨树蓝天后续仍将持续增持公司股份。

事件评论

大股东持续增持凸显长期发展信心,价格倒挂存在安全边际。公司控股股东杨树蓝天于3月20日至3月29日以均价31.11元(未复权价格)增持股票316.61万股,又于4月19日以均价14.80元增持19.54万股,累计增持比例达1%,充分凸显了公司股东对公司发展前景充满信心以及对公司长期投资价值的认可,增持后杨树蓝天共持有公司股权比例达20.86%。综合计算来看公司此次增持平均价格为15.53元,耗资1.01亿元,目前股价形成倒挂,存在一定的安全边际。此外,公司披露杨树蓝天拟继续增持公司股份比例不超过1%。

流域生态治理获突破,上百亿订单提供业绩向上空间。今日公司子公司京蓝生态与内蒙古凉城县人民政府签订框架合作协议,双方将在凉城县就河道综合治理、生态修复等项目进行合作,预计总投资规模达30亿元,此框架协议是公司在流域生态治理板块较大的突破,未来有望复制。至此,公司生态板块订单总金额达155.89亿元(含框架协议),上百亿订单规模将为公司业绩增长提供巨大想象空间。

业务整合->资源导出->产业升级,京蓝科技正处于大逻辑的山脚处。并购沐禾节水、北方园林验证公司产业整合逻辑,并购后的平台资源导出能力在沐禾节水项目复制上也得到充分验证,公司业务整合、平台资源导出的大逻辑已形成可验证的良性循环。京蓝大的产业布局正在逐步构建中,成长大逻辑仍然处于山脚,并不断循环复制,在形成京蓝大版图之后,公司中长期在智慧生态领域的布局值得期待。

鱼跃医疗(002223):产品升级+渠道线上化,器械龙头进入上升期

来源:中泰证券

鱼跃医疗作为医疗器械行业的白马企业,我们建议重点关注公司当前两大重要变化趋势:1、产品向高端化延伸;2、销售模式线上化,我们认为公司将围绕这两大变化,未来三年公司内生有望持续保持20%以上增长,同时考虑到公司在外延过程中的强整合能力,业绩重回快速上升阶段。

顺应消费升级趋势,新产品放量+老产品升级带领公司进入新一轮上升通道。1、睡眠呼吸机、电动轮椅、手机血糖仪等新产品有望成为2017年重点推广产品,其中睡眠呼吸机在2016年2000多万元左右收入基础上有望进一步放量,电动轮椅瞄准国内发达地区,上市后有望快速上量;2、西藏制氧系统政府订单净利率高达40%,有望进一步提高制氧业务的盈利能力,同时升级版“西藏制造”制氧机有望打入高端市场;3、海外OEM模式向自主品牌模式转变,新设德国子公司引入“德国制造”工艺,产品有望质的飞跃。

线上渠道发力,2014-2016年电商平台收入CAGR约70%,2016年收入占比超过20%。公司于2013年新设电子商务部,并在天猫、京东等主要电商平台设立公司品牌旗舰店,2016年电商收入约6亿元,占总收入的20%以上。行业数据显示,网络购物由C2C向B2C倾斜,侧面说明了线上消费的品牌化,鱼跃医疗始终坚持的品牌化策略(“鱼跃”、“华佗”、“金钟”三大品牌)有助于未来公司电商平台的持续快速发展。

整合上械、中优,完善医用临床产品线。公司分别于2015、2016年收购上械(100%)、中优医药(61.6225%),通过对比鱼跃科技对万东医疗的整合情况,我们认为上械集团通过内部整顿,销售规模有望恢复到历史平均水平(6-7亿左右),11%左右净利率水平;而中优医药作为消毒领域龙头,其消毒业务可与上械协同,拓展医院供应外包业务,同时公司的OTC渠道有助于中优医药个人护理类业务的发展,我们预计未来中优医药收入端有望维持20-25%的增长。

长城汽车(601633):WEY有望打开新成长空间

来源:平安证券

上海车展长城WEY与新哈弗H6上市,WEYVV7共6款车型,售价在16.78~18.88万元之间,新H6售价在11.88~14.68万元之间。我们对两款新车进行了试驾。

WEY如期而至,价格亲民:长城WEY品牌首款SUV车型VV7正式上市,包括VV7c和VV7s两种设计风格6款车型,售价在16.78~18.88万元之间,目前已经接受订单,销售渠道稳步拓展。WEYVV7搭载2.0T涡轮增压发动机和7速湿式双离合变速箱。试乘感受:车辆外观内饰具佳,视野好,车辆内部设计合理,充足的后排空间提高了后排乘客的舒适性。预计年内WEY品牌月销可以突破1万辆。WEY品牌对长城高端突破有着重要意义,有望为长城打开新的市场。

新H6搭载新动力系统,带给消费者新体验:哈弗推出新款H6,新车搭载了1.3GDIT+7DCT和2.0T+7DCT动力系统,新车共有6款车型,包括红标版和蓝标版,售价在11.88~14.68万元之间。试驾感受:全新的动力系统使得新H6的动力性能有明显的进步,起步更轻,带给消费者新的体验,而电子档等配置大大提高了产品的档次,内饰的风格也与现有产品不同,车辆NVH效果佳。新H6的推出进一步丰富了H6的产品线,提供给消费者更多的选择机会,将助力H6系列产品再创新高。

东方雨虹(002271):市场份额快速提升

来源:中泰证券

产品销售放量驱动收入规模快速增长,市场拓展效果显著:1)分业务来看,防水材料产品销售放量增长,施工收入保持稳定增长:期内公司积极进行市场开拓,PS战略效果明显,防水材料销售量同比快速增长(+48.3%),驱动防水卷材和防水涂料产品收入放量增长,其中防水卷材实现收入36.84亿元,同比增长37%,防水涂料销售收入18.99亿元,同比增长39.4%;防水工程施工业务保持稳健增长,实现收入9.56亿元,同比增长14%。

毛利率水平持续提升创新高。期内公司实现毛利率42.63%,较上年同期提升了1.87个百分点。1)从产品结构来看,防水材料毛利率续提升,其中防水卷材业务毛利率提升明显,实现毛利率47.58%,较上年提高了3.58个百分点;防水涂料产品毛利率45.88%,较上年提高了1.05个百分点,在整体产品售价略有下降的情况,防水材料毛利率的提升主要来自于原材料平均成本的下降;2)分季度来看,受到沥青等原料价格上涨的影响,16Q4毛利率同比、环比均有所下降。公司Q1-Q4毛利率分别为41.5%、43.8%、47%、38.5%,Q4毛利率受到沥青等原材料价格上涨的影响,同比下降1个百分点,环比大幅下降超过8个百分点。16Q4沥青价格上涨幅度接近40%,对季度毛利率产生较大影响,今年一季度沥青价格有所回调,但较上年同期仍保持较高价位,预计对毛利率的影响将持续。

期间费用率略有提高,主要源于管理费用率的提高。公司16年实现净利率14.7%,较上年同期提高了0.94个百分点,净利率提升幅度低于毛利率提升幅度,主要受到管理费用率和资产减值损失占比小幅提升的影响。期内公司期间费用率24.45%,较上年同期提升了0.4个百分点,其中:1)销售费用率12%,降低了0.31个百分点,主要源于收入规模的快速增长。2)管理费用率11.78%,提高了0.56个百分点,细分项目来看,管理费用中研发投入和股权激励费用增长明显,其中研发费用同比增长41%,股权激励费用9088万元,上年同期仅为1655万元。受到应收账款增加导致的坏账损失计提增加的影响,公司期内资产减值损失1.18亿元,较上年同期增长73%,占比较上年提高了0.4个百分点。

中国电建(601669):国改基金参与定增,混改加速可期

来源:华泰证券

事件:定增完成募资120亿元,国改基金认购10%增发股份

公司4月20日晚发布公告,2016年度定增正式完成。本次定增发行价格7.77元/股,共发行15.44亿股募集资金总额120亿元,锁定期一年,用于七个项目建设和补流。其中中国国有企业结构调整基金认购约1.54亿股,占此次增发总数的10%,占增发后总股本1%。我们认为此次增发有助于公司优化资本结构,降低利息负担,提升市场对公司深化改革的预期。

国改基金参与认购比例大,进一步深化改革值得期待

本次投资是国企结构调整基金第三次参与大型央企增发,此前参与认购了中国中冶1.5%增发股份及中国国航16%增发股份。国改基金是由诚通集团作为主发起人发起设立的公司制产业基金,首期规模1310亿元,主要投向战略投资、转型升级、并购重组和资产经营等四大领域。中国电建上市时曾承诺了三步走的国企改革规划,目前正处于第三个阶段,即注入电网辅业企业相关业务资产;而今年四月初公司已经参与组建诚通房地产投资有限公司,持股比例25%。电力作为七个重点改革领域之一,我们预计随着此次国改基金的参与,提升了公司进一步深化改革的动力和预期。

增发募资金额大,有利于降低负债拓展业务空间

公司此次募集资金总额120亿元,除用于补充流动资金的36亿元外,剩余84亿元将投向老挝南瓯江二期水电站等七个建设项目。其中老挝水电站和巴基斯坦燃煤应急电站两个海外项目的全投资IRR分别为8.20%和9.34%,剩余五个国内项目的IRR也均在7%以上,投资效益较显著。公司2016H的加权ROE为6.59%,近四年资产负债率均保持在82%以上,较高的负债率制约了公司继续大力开拓PPP/BOT/EPC等较高盈利项目的空间,我们预计此次增发将优化公司资本结构,提高抗风险能力。

内部布局PPP/京津冀外部一带一路,基建市场广阔订单饱满

公司在国内业务中积极通过PPP模式推动地方经济发展和非水电业务,2016年以来公告新签PPP重大订单919.18亿元,占同期国内新签订单26.8%。2016年新签国内订单同比增长6.65%,今年一季度大幅增长31.88%,整体保持较快增长态势,未来将显著受益于京津冀和长江经济带等重大战略领域。公司过去几年海外营收占比25%左右,2016年公司新签合同额中海外占比32.62%,同比增长18.11%,未来将受益于一带一路沿线国家基础设施建设需求,我们认为公司借力PPP拓展大基建市场,对于优化自身业务结构,对冲水利电力市场下滑风险具有重要意义。

亨通光电(600487):与IDC龙头战略合作

来源:招商证券

事件:公司2017-04-19公告,与世纪互联(VNET.O)建设量子数据中心和智慧社区战略合作协议。

评论:

与国内IDC龙头战略合作,运营服务商转型之里程碑。世纪互联是中国最大第三方独立数据中心运营商,拥有2.6万个机柜和500多个网络节点(POP),未来的5~7年还将进一步建造8~10万个机柜,拥有在全国骨干网数据中心建设、管理、运营和CND内容方面优势。亨通光电拥有通信传输研发、智慧社区、量子安全加密等各方面的产业优势和产业布局。本次与IDC龙头世纪互联战略合作,我们认为是公司向运营服务商转型的重要里程碑事件。

强强联合,依托IDC&CDN资源技术,打造大数据生态闭环。双方本次合作,主要计划推进智慧城市量子安全保密大数据中心、大数据基础设施服务运营平台建设、智慧社区的数据中心节点建设、CDN内容下沉推广应用这4个方面。世纪互联提供骨干网IDC机房、CDN节点、CP资源和运营服务团队。亨通光电提供各地社区资源、资金与工程技术力量,初期拟开放提供不少于5万户社区家庭接入用户。双方共同推广大数据管廊、量子数据中心等创新型未来信息基础设施以及智慧社区与城市运营服务业务。公司前期持续布局的智慧社区相关战略布局未来的发展也更为清晰,包括:拟投资约20亿元在苏州吴江区太湖新城约190亩的工业用地上建设苏州湾大数据基地、向西安景兆增资4335万元获得其51%股权、苏锡常ISP驻地网建设等,打造大数据入口、社区建设数据中心节点、CDN内容下沉推广的产业生态闭环。

大数据产业升级落地,公司价值值得重估。前期制约投资者给予公司估值的主要原因,市场认为公司是一家光通信连接的传统制造商,公司估值一直在2017年15倍左右徘徊难以突破,而随着公司在海缆、量子通信、大数据等高科技领域布局的不断落地,我们认为公司估值存在向上重估的空间。公司同时公告,将延长非公开发行股票股东大会决议有效期,近期随着市场的调整公司股价震荡,我们认为调整是加仓的良好时期。

象屿股份(600057):受益大宗品涨价周期,安全边际充分

来源:长江证券

我们对象屿股份进行跟踪覆盖,近期公司股价出现回调,我们认为目前是较好的配置时点,重申“买入”评级。

事件评论

大宗品涨价周期推动收入增长,利润保持较快增速。从2016年前三季度的财务数据可以看出,公司收入同比大幅增加80.7%,主要是不锈钢、铝产品、镍铁等项目以及针对制造业企业的全程供应链管理服务业务稳步推进,包括大宗商品处于涨价周期中,贡献了大部分的营收增长。尽管毛利率较低的供应链业务占比提升,导致毛利率下降近1个百分点。最终归属于母公司净利润同比上升126.6%至3.75亿元,对利润影响较大的因素有:1)收入规模高速扩张,前三季度的毛利同比增加了6.2亿;2)因2016年合作经营业务收益减少和套期保值业务亏损增加,公司投资收益同比减少了4.3亿;3)因违约金收入和政府补助增加,以及新增龙岩园区土地收储净收益,营业外收入大幅增加1.8亿。

计提资产减值准备,预计4季度影响净利润1个亿。同时,公司之前公布了计提资产减值准备的公告,预计2016全年计提资产减值准备3.46亿(前三季度已经计提2.33亿),即4季度将产生1.33亿的资产减值准备,考虑到25%税率,我们预计该部分减值对归属净利润的净影响大约是1亿。

股价回调带来买入良机。考虑到公司4季度计提了约1.33亿资产减值准备,我们预计象屿股份2016全年依然能维持较高的业绩增速,但会比前三季度的水平(归属净利润+126%)有所回落。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.41元和0.48元,对应PE为29倍、26倍和22倍,考虑到目前公司股价(10.69元)低于2016年初的定增价格11.15元,同时也仅高于第一期员工持股计划买入价(10.01元)约7%,安全边际充分,同时公司的供应链业务也受益于过去1年多的大宗商品涨价行情,我们看好公司“种植+流通+贸易”的全国性粮商地位,重申“买入”评级。

云南白药(000538):白药控股董事会变动,市场化聘任董事

来源:广发证券

事件:公司公告大股东白药控股董事会人员变动

公司发布公告,公司控股股东白药控股近日召开股东会,选举王建华、汪戎、陈春花、纳鹏杰担任本公司董事,并由四位董事组成新一届董事会。选举钟杰、陈焱辉和职工代表监事朱家龙组成新一届监事会。同日,白药控股召开董事会,选举王建华担任董事长,聘任云南白药上市公司的董事长王明辉担任总经理。召开监事会,选举钟杰担任监事会主席。

董事成员各占一半,新华都相对分量更足

2016年12月28日,云南省国资委、白药控股以及新华都签订了股权合作协议,预定新华都对白药控股进行增资,取得其50%的股权。本次董事会变动意味着混改完成了关键的一步。从董事会的人员结构来看,4为董事成员王建华和陈春花是新华都方面的代表,汪戎和纳鹏杰是国资委方面的代表,人员各占50%,但是王建华为白药控股董事长,意味着新华都分量更大。

市场化聘任机制选举,有望打破僵化国企机制

本次白药控股所有成员均以市场化原则进行推选、聘任和管理,所有人员均不具有公务员或参照公务员管理的人员之身份。我们认为这也是混改的重要意义所在,有望打破原本国有企业的机制僵局,未来可以期待更为市场化的激励和管理机制。王建华2006年任山东黄金董事长和党委书记,7年任职期间,收入和净利润均增长4倍以上;2013年以职业经理人身份任职紫金矿业,具备丰富的大型企业管理经验。

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